2.1 行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以存量更新為主

歐美市場(chǎng)起源于上世紀(jì)70年代，經(jīng)歷了40余年的發(fā)展后，已步入成熟階段，并成為規(guī)模最大的高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)。從近幾年的趨勢(shì)來看，歐美市場(chǎng)已走出了金融危機(jī)之后的低潮期，市場(chǎng)增速逐漸穩(wěn)定。2017年底美國(guó)市場(chǎng)設(shè)備保有量超過60萬臺(tái)，較2011年行業(yè)低谷增加了13.5萬臺(tái)，年復(fù)合增速為5.6%。

從需求來源上看，不同于亞洲等新興市場(chǎng)，歐美市場(chǎng)主要需求為設(shè)備更新。 其中美國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)的服役時(shí)間一般為 4.5 年，歐洲為 8 年。目前全球高空作業(yè)平臺(tái) 市場(chǎng)規(guī)模為500 - 600 億元，而歐美市場(chǎng)占 80% (約為 400 - 500 億元 ），以美國(guó)設(shè)備保有量 60 萬臺(tái)，歐洲設(shè)備保有量 30 萬臺(tái)，均價(jià) 16 萬元 /臺(tái)測(cè)算，歐美市場(chǎng)年更新需求約在 270 億元，占?xì)W美市場(chǎng)需求的 60% 左右。

2.2 龍頭優(yōu)勢(shì)較大，集中度較高

龍頭企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者。由于設(shè)備作業(yè)場(chǎng)景廣泛，安全要求高，因而租賃商在大規(guī)模采購(gòu)產(chǎn)品時(shí)往往會(huì)優(yōu)先選擇生產(chǎn)規(guī)模大，產(chǎn)品種類豐富，品牌知名度高，質(zhì)量有保障的制造商，例如美國(guó)的Genie、JLG，法國(guó)的Haulotte。同時(shí)，這些龍頭企業(yè)也憑借長(zhǎng)期的研發(fā)積淀與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，深挖市場(chǎng)需求，制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。以JLG為例，公司于1981年引入機(jī)械擺動(dòng)軸，用于臂式和剪式高空作業(yè)平臺(tái)；1999年推出以純?nèi)剂想姵貫閯?dòng)力的臂式高空作業(yè)平臺(tái)設(shè)備；2014年推出了全球最高的自行式高空作業(yè)平臺(tái)，其作業(yè)高度高達(dá)185英尺，這些創(chuàng)舉皆引領(lǐng)了行業(yè)潮流。

龍頭企業(yè)近年來市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定，維持在較高水平。根據(jù)Access international數(shù)據(jù)，2018年全球高空作業(yè)機(jī)械前20強(qiáng)銷售收入共計(jì)90億美元，位列前五的公司為美國(guó)的JLG、Terex和Altec、法國(guó)的Hauluotte、加拿大的Skyjack，其銷售額共計(jì)60億美元，占前20強(qiáng)銷售總額的70%以上，繼續(xù)維持統(tǒng)治地位。

2.2.1 Terex——布局完善，產(chǎn)品種類豐富的高空作業(yè)巨頭

美國(guó)Terex是全球工程機(jī)械設(shè)備巨頭，于2002年并購(gòu)Genie，將其重組為高空作業(yè)平臺(tái)事業(yè)部。近年來，高空作業(yè)平臺(tái)已經(jīng)成為Terex的支柱產(chǎn)業(yè)，2018年Terex高空作業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了26億美元的營(yíng)業(yè)收入，占公司總營(yíng)收的51%（17年為48%）。Terex高空作業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，離不開其在全球的完善布局，同時(shí)，豐富的產(chǎn)品種類，對(duì)于客戶需求的深度挖掘，也是其飛速發(fā)展的一大助力。

Terex以美國(guó)為主戰(zhàn)場(chǎng)，但很早就布局中國(guó)。早在1988年，Terex就與中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)成立了其在華的第一家合資企業(yè)北方重型汽車股份有限公司。其高空作業(yè)事業(yè)部的前身Genie公司于1998年建立上海事業(yè)部，2000年正式進(jìn)入造船領(lǐng)域，在被Terex收購(gòu)后，其中國(guó)化的步伐進(jìn)一步加快，2011年常州工廠一期開工，2015年常州工廠二期開工，到2018年，常州工廠業(yè)已生產(chǎn)5萬臺(tái)高空作業(yè)設(shè)備。TEREX在公司戰(zhàn)略上明確指出，未來要在全球區(qū)域化經(jīng)營(yíng)上實(shí)現(xiàn)多樣化，力爭(zhēng)使亞洲地區(qū)的營(yíng)收向歐美看齊，同時(shí)中國(guó)地區(qū)將處于最重要的戰(zhàn)略地位。根據(jù)2017年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司總營(yíng)收中美國(guó)地區(qū)占50.8%，歐洲占25.3%，其他地區(qū)占23.9%。預(yù)計(jì)隨著亞洲新興市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大與公司全球布局的完善，亞洲地區(qū)的營(yíng)收貢獻(xiàn)占比將會(huì)進(jìn)一步提升。

除了全球區(qū)域化經(jīng)營(yíng)的多元化以外，產(chǎn)品種類的多元化同樣也是Terex的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。自上世紀(jì)70年代推出第一臺(tái)移動(dòng)式高空作業(yè)平臺(tái)后，Terex產(chǎn)品的重大更新次數(shù)多達(dá)11次，包括曲臂形設(shè)計(jì)、應(yīng)用擺動(dòng)軸設(shè)計(jì)、搭載短臂設(shè)計(jì)等。在2016年，為了滿足市場(chǎng)對(duì)于大載重量的需求，Terex推出了XC系列產(chǎn)品，新產(chǎn)品載重量、水平延伸長(zhǎng)度、工作覆蓋范圍均為業(yè)內(nèi)頂尖水平，大大提升了作業(yè)效率。與同儕相比，Terex的產(chǎn)品多樣化水平也位居前列，根據(jù)Access International2018年年鑒，Terex登記在冊(cè)的產(chǎn)品數(shù)多達(dá)66種型號(hào)，多于JLG 58種和Snorkel52種產(chǎn)品型號(hào)。

2.2.2  JLG——全球最大的高空作業(yè)平臺(tái)生產(chǎn)商

JLG來自美國(guó)，創(chuàng)立于1969年，并于當(dāng)年發(fā)明了第一臺(tái)商用量化的高空作業(yè)平臺(tái)。JLG于2006年被Oshkosh Truck Corporation（豪士科集團(tuán)）收購(gòu)，目前在歐洲、美國(guó)和中國(guó)都設(shè)有生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)遍及全球。目前，公司在北美市場(chǎng)占據(jù)了35%-40%的市場(chǎng)份額，為北美最大的高空作業(yè)平臺(tái)制造商。根據(jù)。根據(jù)Access International的數(shù)據(jù)，2017年JLG高空作業(yè)平臺(tái)營(yíng)收21.16億美元，同比增長(zhǎng)10.7%，連續(xù)兩年位居世界首位。

JLG的迅速發(fā)展，離不開內(nèi)生的技術(shù)研發(fā)與外延并購(gòu)?fù)卣巩a(chǎn)品線。JLG注重技術(shù)創(chuàng)新，多次引領(lǐng)行業(yè)潮流：1973年，JLG首臺(tái)剪刀式高空作業(yè)平臺(tái)設(shè)備問世；1977年，JLG進(jìn)軍歐洲，于英國(guó)設(shè)立歐洲總部；1981年引入機(jī)械擺動(dòng)軸，用于臂式和剪叉式平臺(tái)；1991年，發(fā)布業(yè)內(nèi)首臺(tái)懸臂式升降機(jī)150HAX，平臺(tái)高度45.72米，伸展；1999年推出以純?nèi)剂想姵貫閯?dòng)力的臂式高空作業(yè)平臺(tái)設(shè)備；2011年推出首臺(tái)150英尺直臂式高空作業(yè)平臺(tái)；2014年推出業(yè)內(nèi)首款混合動(dòng)力柴油/電動(dòng)高空作業(yè)平臺(tái)。

通過外延并購(gòu)，JLG有效地拓展了公司的產(chǎn)品線。1999年JLG收購(gòu)美國(guó)領(lǐng)先的伸縮臂叉車制造商Gradall，增加了伸縮式物料裝卸機(jī)產(chǎn)品線；2002年JLG擴(kuò)展了全輪轉(zhuǎn)向伸縮臂叉車產(chǎn)品線；2003年，收購(gòu)OmniQuip，一躍成為美國(guó)領(lǐng)先的伸縮臂叉車制造商和銷售商，產(chǎn)品作業(yè)能力從6600磅載重提升至10000磅，作業(yè)高度從23英尺提升到55英尺；2005年JLG與卡特彼勒簽訂協(xié)議，合作生產(chǎn)伸縮臂叉裝車，并于2007年推出TH360B系列；公司于2015年收購(gòu)了英國(guó)公司Power Towers，試圖拓展低高度高空作業(yè)設(shè)備產(chǎn)品組合，并擴(kuò)大歐洲市場(chǎng)的產(chǎn)品份額。

2.3 從剪叉式到臂式，產(chǎn)業(yè)升級(jí)下的必然選擇

從美國(guó)市場(chǎng)看，臂式占比逐步提升，是產(chǎn)業(yè)升級(jí)下的必然選擇。臂式平臺(tái)更高的作業(yè)高度導(dǎo)致臂架截面設(shè)計(jì)和受力變形等因素更加復(fù)雜，制造難度遠(yuǎn)大于剪叉式，單體價(jià)格也更高，而在建筑施工、房屋制造等下游領(lǐng)域臂式需求更大，市場(chǎng)規(guī)模超過剪叉式。因而隨著市場(chǎng)的逐漸成熟，廠商技術(shù)水平的提高，由剪叉式轉(zhuǎn)向臂式是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然選擇。以國(guó)際巨頭TEREX為例，2009年時(shí)其臂式平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入為2.93億美元，剪叉式平臺(tái)為1.09億美元，2014年臂式平臺(tái)營(yíng)收12.56億美元，剪叉式平臺(tái)營(yíng)收5.45億美元，臂式平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模及開拓速度遠(yuǎn)大于剪叉式平臺(tái)。

下游需求從建筑到商超，滲透率不斷提升。高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)品的多樣化，使得其能適用于各行各業(yè)：如剪叉式工作高度一般在10-12米，往往應(yīng)用于倉(cāng)儲(chǔ)物流、室內(nèi)裝修、市政工程領(lǐng)域；臂式平臺(tái)一般30米，則往往應(yīng)用于建筑施工、船舶制造領(lǐng)域。縱觀各國(guó)市場(chǎng)，高空作業(yè)平臺(tái)一般發(fā)跡于大型工程建筑領(lǐng)域，如歐美市場(chǎng)受益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的建筑施工，日韓則首先應(yīng)用于船舶制造領(lǐng)域，但隨著行業(yè)不斷發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷向非建筑領(lǐng)域滲透，以期降低行業(yè)的周期性和季節(jié)性影響。以美國(guó)為例，2009年用于非建筑領(lǐng)域的滲透率10%，經(jīng)過多年發(fā)展18年滲透率已超過30%。

電力驅(qū)動(dòng)或混合驅(qū)動(dòng)逐步代替?zhèn)鹘y(tǒng)柴油驅(qū)動(dòng)，也是行業(yè)發(fā)展必經(jīng)之路。國(guó)際巨頭的發(fā)展歷史，就是不斷發(fā)現(xiàn)、挖掘、迎合市場(chǎng)需求的歷程。隨著環(huán)保觀念在各行各業(yè)的滲透，國(guó)際廠商紛紛致力于用電力驅(qū)動(dòng)或者混合動(dòng)力驅(qū)動(dòng)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的柴油驅(qū)動(dòng)，根據(jù)AccessInternational數(shù)據(jù)，市售產(chǎn)品中剪叉式平臺(tái)有17%為柴油驅(qū)動(dòng)，77%為電力驅(qū)動(dòng)，6%為混合動(dòng)力驅(qū)動(dòng)；臂式平臺(tái)61%為柴油驅(qū)動(dòng)，23%為電力驅(qū)動(dòng)，16%為混合動(dòng)力驅(qū)動(dòng)。Access international中列出的浙江鼎力和星邦重工的產(chǎn)品中，剪叉式平臺(tái)僅有電力驅(qū)動(dòng)和柴油驅(qū)動(dòng)，尚無混合動(dòng)力產(chǎn)品，而鼎力和星邦的19款臂式平臺(tái)皆為柴油驅(qū)動(dòng)（19年鼎力已推出電驅(qū)動(dòng)新臂式高空作業(yè)平臺(tái)），國(guó)內(nèi)產(chǎn)品電驅(qū)化任重而道遠(yuǎn)。

3.1  海外：基建帶動(dòng)新增需求，存量更新提供穩(wěn)定動(dòng)力

歐美地區(qū)使用高空作業(yè)平臺(tái)極為普及，海外高空作業(yè)平臺(tái)年銷售額已經(jīng)超過了500億元。倉(cāng)庫(kù)理貨、設(shè)備維護(hù)、建筑施工、清洗作業(yè)等都大量使用高空作業(yè)平臺(tái)：①美國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)存量持續(xù)增長(zhǎng)，2016年保有量56.1萬臺(tái)，2017年達(dá)到58.3萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.92%，租賃業(yè)收入2018年同比增長(zhǎng)4.5%，達(dá)到97.2億美元。②根據(jù)國(guó)際高空作業(yè)平臺(tái)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲十國(guó)（丹麥、芬蘭、法國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭、挪威、西班牙、瑞典和英國(guó)）占?xì)W洲市場(chǎng)約88%的份額，2017年底，歐洲10國(guó)租賃市場(chǎng)的租賃收入超過25.4億歐元，而設(shè)備存量超過30萬臺(tái)。

放眼2019、2020年，特朗普基建計(jì)劃將為高空作業(yè)平臺(tái)需求提供強(qiáng)力支撐。相較于此前的基建投資，特朗普基建計(jì)劃相較于此前的基建投資有以下特點(diǎn)：（1）規(guī)模大，競(jìng)選之初特朗普承諾10年5500億美元的投資規(guī)模，上任之后不久將規(guī)模擴(kuò)大至1萬億，2018年1月特朗普在國(guó)情咨文演講中將規(guī)模再次增加至1.5萬億美元，并于2月正式將此計(jì)劃提交國(guó)會(huì)；（2）建立激勵(lì)機(jī)制，重視鄉(xiāng)村基建。基建計(jì)劃中1000億美元的聯(lián)邦資金用于激勵(lì)機(jī)制下的基建項(xiàng)目，另將調(diào)配500億美元聯(lián)邦基金用于鄉(xiāng)村基建；（3）擴(kuò)大基建融資渠道。特朗普基建投資計(jì)劃將《交通基礎(chǔ)設(shè)施融資和創(chuàng)新法案》資助的基建項(xiàng)目范圍從道路、水利擴(kuò)大至港口和機(jī)場(chǎng)，并擴(kuò)大私人債券的法律適用范圍。

2019、2020年歐美更新需求穩(wěn)定，每年可達(dá)20萬臺(tái)。受2008年金融危機(jī)的影響，2009、2010年是行業(yè)低谷期，此后行業(yè)逐漸復(fù)蘇，根據(jù)IPAF的數(shù)據(jù)，2012-2015年，行業(yè)銷售數(shù)逐年增長(zhǎng)，2012年17萬臺(tái)，2013年17.9萬臺(tái)，2014年18.7萬臺(tái)，2015年19.7萬臺(tái)，按照歐洲市場(chǎng)高空作業(yè)平臺(tái)6-8年的更新時(shí)間，美國(guó)市場(chǎng)4.5年的更新時(shí)間，2019、2020年海外市場(chǎng)每年的更新需求將穩(wěn)定在17-19萬臺(tái)。

3.2  國(guó)內(nèi)：市場(chǎng)潛力較大 ，或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長(zhǎng)

3.2.1 市場(chǎng)認(rèn)知不足，保有比例橫向低于其他工程機(jī)械

我國(guó)高空作業(yè)作業(yè)平臺(tái)規(guī)模相對(duì)相對(duì)較小。相較于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家從上世紀(jì)70年代便開始大規(guī)模研制高空作業(yè)平臺(tái)，我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)起步較晚，從上世紀(jì)末才開始引進(jìn)國(guó)外產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)和仿制。由于保有量與滲透率上的差距，我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模僅為20億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于全球高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)500億元的規(guī)模。

市場(chǎng)對(duì)于高空作業(yè)平臺(tái)的認(rèn)識(shí)尚不完全，剛剛步入高速發(fā)展期，未來發(fā)展?jié)摿^大。2012年我國(guó)建筑業(yè)增加值564億美元，同期美國(guó)建筑業(yè)增加值553億美元，第一次超過美國(guó)，近年來更是維持了9.4%的增長(zhǎng)速度，2017年建筑行業(yè)增加值達(dá)852億美元，部份工程機(jī)械保有量為世界之最，以挖掘機(jī)為例，2017年，我國(guó)挖掘機(jī)保有量約為150-160萬臺(tái)，占全球保有量41%，超過美國(guó)和日本市場(chǎng)保有量之和。而2017年高空作業(yè)平臺(tái)全球保有量約為120萬臺(tái)，其中美國(guó)保有量超過60萬臺(tái)，歐洲保有量超過30萬臺(tái)，我國(guó)不足6萬臺(tái)。主要由于我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)法律法規(guī)相對(duì)落后，部份工程、建造企業(yè)對(duì)于高空作業(yè)平臺(tái)作用認(rèn)識(shí)不足，與其他工程機(jī)械業(yè)已飽和的市場(chǎng)相比，我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)剛剛步入高速發(fā)展期，未來具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

2015年后我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)爆發(fā)，主要來自要求高效率建設(shè)、高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的高端制造和服務(wù)行業(yè)。2015年是高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)轉(zhuǎn)折之年（50%以上增速），主要由于幸運(yùn)地踩在了幾大新興制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快的節(jié)點(diǎn)：①15年是京東方等面板制造企業(yè)基地開工最多一年（14年的2倍）；②是高鐵站建設(shè)最多的年份之一；③是中國(guó)新能源汽車發(fā)展速度最快的一年；④是北京大興新國(guó)際機(jī)場(chǎng)全面開工的一年；⑤也是京東10座高標(biāo)準(zhǔn)物流園啟動(dòng)之年。2021年后貢獻(xiàn)最大的面板項(xiàng)目可能大幅縮水，新能源、物流、基建等行業(yè)將承接住面板項(xiàng)目建設(shè)減速：目前國(guó)內(nèi)應(yīng)用場(chǎng)景不再局限于面板廠房建設(shè)，而且應(yīng)用區(qū)域越來越多，如隧道。舊小區(qū)改造等原來用腳手架現(xiàn)都在用高空作業(yè)平臺(tái)，只要工業(yè)廠房結(jié)構(gòu)和高度有要求，就會(huì)有持續(xù)不斷的需求。

3.2.2 滲透率低，潛在市場(chǎng)空間較大

人均保有量較低，存在剛性需求。對(duì)比美國(guó)和歐洲，美國(guó)1億元的GDP對(duì)應(yīng)0.462臺(tái)高空作業(yè)平臺(tái)，歐洲則是0.310臺(tái)，而中國(guó)則是0.079臺(tái)；從人均來看，美國(guó)每一臺(tái)高空作業(yè)平臺(tái)對(duì)應(yīng)人口為538.33人，歐洲對(duì)應(yīng)的是2436.67人，而我國(guó)對(duì)應(yīng)的人口數(shù)達(dá)到21615.38人，而從建筑業(yè)總產(chǎn)值來看，美國(guó)1億元建筑產(chǎn)值對(duì)應(yīng)7.06臺(tái)高空作業(yè)設(shè)備，中國(guó)則為0.30臺(tái)。以2017年我國(guó)建筑業(yè)21.4萬億元的總產(chǎn)值，若高空作業(yè)平臺(tái)的使用密度達(dá)到歐洲的水平，則我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到69.8萬臺(tái)；若達(dá)到美國(guó)水平，則市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到151.1萬臺(tái)。

應(yīng)用領(lǐng)域滲透率有很大提升空間。國(guó)內(nèi)高空作業(yè)租賃市場(chǎng)產(chǎn)品以剪叉設(shè)備為主，占比高達(dá)90%，且多集中在10/12米的作業(yè)高度，相比于國(guó)外成熟市場(chǎng)剪叉70%，且小型、中型、大型設(shè)備普遍應(yīng)用的情況，有一定差距，極大限制了高空作業(yè)平臺(tái)的覆蓋領(lǐng)域。目前國(guó)內(nèi)核心領(lǐng)域包括廠房建設(shè)、場(chǎng)館建設(shè)、廣告安裝、市政工程等熱點(diǎn)領(lǐng)域，但在房屋建設(shè)、影視拍攝、大型商超等國(guó)外快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域幾乎沒有涉足。

覆蓋區(qū)域滲透率較低，調(diào)配問題函需解決。國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)主要覆蓋發(fā)達(dá)地區(qū)，二線城市的滲透率有待提高：2017年上海是我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)保有量最多的地區(qū)，達(dá)到19884臺(tái)。上海、廣東、江蘇、北京的設(shè)備保有量分別增加6252、1060、1387、858臺(tái)，占全國(guó)增量的60%。高空作業(yè)平臺(tái)并非只在一線城市存在需求，目前二三線城市高空作業(yè)平臺(tái)需求主要靠一線城市運(yùn)輸滿足，未來隨著需求量不斷增長(zhǎng)，二三線城市滲透率將逐步提升。

我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)仍有8-10年的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來每年有35-40%復(fù)合增長(zhǎng)率：主要來自廠房工程建設(shè)需求，應(yīng)用領(lǐng)域和覆蓋區(qū)域的提升將催生大量高空作業(yè)設(shè)備需求。18年底國(guó)內(nèi)保有量10萬零8百臺(tái)，19年Q1銷售約1.7萬臺(tái)，預(yù)計(jì)全年銷量有望超過4.5萬臺(tái)，未來每年有35-40%復(fù)合增長(zhǎng)率。

3.2.3  價(jià)格優(yōu)勢(shì)疊加優(yōu)質(zhì)服務(wù)，進(jìn)口替代趨勢(shì)不可阻擋

國(guó)際巨頭進(jìn)入市場(chǎng)較早，在中高端產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)上仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)。Genie最早于1998年建立上海代表處，2010年建立常州工廠；愛知浙江工廠于2008年投產(chǎn)；2009年，歐歷勝常州生產(chǎn)基地投產(chǎn)；2010年，JLG天津工廠投產(chǎn)，Skyjack于同年宣布進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。目前JLG、Genie在臂式車領(lǐng)域占據(jù)統(tǒng)治地位。

國(guó)際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：掌握伸縮臂核心制造技術(shù)的國(guó)內(nèi)企業(yè)較少，因而國(guó)產(chǎn)臂式平臺(tái)仍以折疊臂為主，而國(guó)外巨頭則以性能更為優(yōu)越的伸縮臂與混合臂為主；（2）小型化產(chǎn)品與高作業(yè)高度產(chǎn)品較少：相較于國(guó)外巨頭微卡底盤，伸縮臂結(jié)構(gòu)的小型化產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)低作業(yè)高度產(chǎn)品多使用輕卡地盤、折疊臂結(jié)構(gòu)，無法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品小型化。在作業(yè)高度上，國(guó)外巨頭已有突破100m作業(yè)高度的產(chǎn)品，但國(guó)產(chǎn)品牌尚無法生產(chǎn)類似產(chǎn)品；（3）絕緣型產(chǎn)品：由于我國(guó)還未能掌握絕緣工作平臺(tái)、絕緣臂等關(guān)鍵元件，因而目前國(guó)內(nèi)的主流絕緣型產(chǎn)品皆采用進(jìn)口工作裝置、匹配國(guó)內(nèi)底盤的模式；（4）智能化與控制精細(xì)化程度：盡管國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的各種功能和安全保障裝置齊全，但相較于國(guó)外產(chǎn)品的智能化程度與控制精細(xì)化程度尚有不足。

近年來國(guó)內(nèi)設(shè)備的技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高。在當(dāng)前應(yīng)用最多的剪叉式作業(yè)平臺(tái)領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)品牌技術(shù)水平?jīng)]有明顯的劣勢(shì)，海外品牌幾乎已經(jīng)銷聲匿跡。而在臂式平臺(tái)這一中高端領(lǐng)域，徐工消防、中聯(lián)中科等大型企業(yè)已經(jīng)攻克了伸縮臂的核心制造技術(shù)。而浙江鼎力更是在2016年以1.05億元自有資金收購(gòu)了全球智能伸縮臂叉裝車領(lǐng)先企業(yè)——Magni 20%的股權(quán)，與Magni合作設(shè)立了鼎力歐洲研發(fā)中心，19年浙江鼎力又推出新款柴油驅(qū)動(dòng)（Magni合作）和電力驅(qū)動(dòng)臂式新產(chǎn)品，試驗(yàn)期中廣受租賃商好評(píng)。根據(jù)Access International數(shù)據(jù)，鼎力和星邦的剪叉式平臺(tái)產(chǎn)品覆蓋了5.8-22米的作業(yè)高度，載重量200-750千克，而在臂式平臺(tái)上，作業(yè)高度為15.6米-43.6米，載重量為52.5-1800千克，接近國(guó)際水平。

國(guó)產(chǎn)設(shè)備有較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，鼎力臂式價(jià)格比國(guó)外產(chǎn)品低25%以上。同時(shí)本土化、優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)也幫助國(guó)有品牌迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，如浙江鼎力首推兩年質(zhì)保，并提供翻修再制造服務(wù)，僅收取大修費(fèi)用，同時(shí)成立融資租賃公司，為客戶提供低息的融資服務(wù)。從租賃市場(chǎng)來看，我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)進(jìn)口替代的趨勢(shì)：90%以上的租賃設(shè)備商與鼎力有合作，40%租賃商與星邦有合作，JLG和Genie設(shè)備的租賃商則分別為33.9%和32.3%，國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)于大中小租賃商都更具吸引力。

4.1 高利潤(rùn)率吸引資本入場(chǎng)

高空工程作業(yè)平臺(tái)回本相對(duì)較快，利潤(rùn)率較高，吸引大量資本入場(chǎng)。我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)租賃廠商毛利率普遍較高，毛利率小于20%的廠商15年僅占31%，17年僅占12%。租賃商一般能在3-5年收回高空作業(yè)平臺(tái)購(gòu)置成本。高利潤(rùn)水平帶動(dòng)了越來越多的租賃企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)：2013年我國(guó)租賃企業(yè)數(shù)尚不足100家，截至19年初，已經(jīng)超過1000家，主要的租賃商包括上海宏信設(shè)備、眾能、浙江華鐵、Hertz、上海志成等。

4.2 相比成熟市場(chǎng)，仍處起步階段

對(duì)比海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)租賃商龍頭公司規(guī)模不夠大。2018年全球租賃公司前50強(qiáng)，國(guó)內(nèi)租賃商僅有上海宏信上榜，設(shè)備保有量為7465臺(tái)（2019年初已超過1萬臺(tái)），較去年同期增長(zhǎng)48.75%，但對(duì)比世界第一大租賃廠商United Rentals 13萬臺(tái)的設(shè)備保有量相去甚遠(yuǎn)。

租賃商數(shù)量攀升是產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的必然趨勢(shì)。2018年日本約有1955家租賃公司，平均每家保有77臺(tái)設(shè)備，前五大租賃公司總收入占行業(yè)總銷售額的40%，約有50%則來自1989家小型租賃公司。我國(guó)租賃公司數(shù)量較少（不過千家），沒有足夠中小廠商去挖掘和滿足市場(chǎng)多層次、多領(lǐng)域的高空作業(yè)需求。國(guó)際市場(chǎng)中非建筑領(lǐng)域高空作業(yè)平臺(tái)的應(yīng)用占比已經(jīng)達(dá)到30-40%，在倉(cāng)儲(chǔ)、商場(chǎng)、戶外清潔等領(lǐng)域都有較廣泛的應(yīng)用。但目前我國(guó)租賃業(yè)覆蓋領(lǐng)域集中于建筑領(lǐng)域，94.6%的租賃商覆蓋廠房建設(shè)領(lǐng)域，但僅有18%的租賃商覆蓋戶外清潔領(lǐng)域，租賃商數(shù)量攀升是產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的必然趨勢(shì)。

租賃商覆蓋區(qū)域有限，內(nèi)陸地區(qū)覆蓋不足。租賃商區(qū)域分布中，華東與華北占比高達(dá)64%。而65%的租賃商業(yè)務(wù)集中在省內(nèi)，僅有13%的租賃商提供全國(guó)范圍服務(wù)，導(dǎo)致內(nèi)陸地區(qū)無法有效覆蓋。江浙滬深透率最高，上海租賃公司200多家，廣州70多家，北京只有13家。北京難以滲透主要是因?yàn)楸本┱邔?duì)租賃商制約較多，比如限行讓運(yùn)輸成本過高；北方從10月到2月冬季風(fēng)大不適合高空作業(yè)平臺(tái)開工。

得益于市場(chǎng)對(duì)租賃商產(chǎn)品規(guī)模、服務(wù)區(qū)域等剛性需求，我國(guó)租賃商快速擴(kuò)張。2019年6月上海宏信保有量已達(dá)1.45萬臺(tái)，眾能1.4萬臺(tái)，徐工達(dá)到4000臺(tái)，赫茲1600臺(tái)，東莞名峰2800臺(tái)，廣州力洛1200-1300臺(tái)，最近又新進(jìn)入浙江華鐵起步采購(gòu)2000臺(tái)，預(yù)計(jì)以后達(dá)到5000臺(tái)，還有四五家新進(jìn)的采購(gòu)量都是幾千臺(tái)起步。宏信保有量增加到五千臺(tái)花了四年，而浙江華鐵只用了一年。

4.3 未來趨勢(shì)：龍頭企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，中小租賃商填補(bǔ)剩余空間

借鑒美日韓的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為高空作業(yè)平臺(tái)租賃市場(chǎng)具有如下發(fā)展趨勢(shì)：

（1）租賃商跑馬圈地快速擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)加劇價(jià)格將持續(xù)承壓：1）剪叉式18年租金下降10%-15%，19年Q1下降5%-8%，出租率由95%下降到70%：主要原因是租賃商者大增、高空平臺(tái)短期上量太快（Q1新增1.7萬臺(tái)）；2）臂式租金18年穩(wěn)定，19Q1降幅5%以內(nèi)，出租率維持95%：主要原因是保有量遠(yuǎn)小于需求量（Q1不足2500臺(tái)），價(jià)格仍將堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)租賃價(jià)格較日本韓國(guó)仍然偏高，隨著新租賃商切入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)租賃價(jià)格還有15-20%的下降空間。

（2）龍頭企業(yè)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，集中度提升至國(guó)際水準(zhǔn)。規(guī)模化的經(jīng)營(yíng)能加強(qiáng)企業(yè)與上游廠商合作，降低采購(gòu)成本。同時(shí)，大規(guī)模租賃商往往具有更專業(yè)的服務(wù)人員，擁有產(chǎn)品種類較多，能滿足多種作業(yè)情景需要，為終端客戶提供更好的顧問式服務(wù)與解決方案。因此發(fā)達(dá)市場(chǎng)的租賃廠商往往通過收購(gòu)、合并等方式擴(kuò)大規(guī)模，比如歐洲高空作業(yè)平臺(tái)租賃龍頭Loxam Group于2017年收購(gòu)西班牙的Hune集團(tuán)和意大利的Nacanco集團(tuán)。國(guó)內(nèi)高空作業(yè)租賃市場(chǎng)集中度較低，前3租賃商保有量占比為20%，前10租賃商保有量占比僅占30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水準(zhǔn)。預(yù)計(jì)未來我國(guó)租賃市場(chǎng)龍頭也會(huì)仿效國(guó)際品牌通過收購(gòu)、合并等方式擴(kuò)大自身規(guī)模，市場(chǎng)集中度有望提升至國(guó)際水準(zhǔn)。

（3）受益于我國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)制造技術(shù)的發(fā)展，租賃廠商擁有的產(chǎn)品種類將繼續(xù)豐富，臂式平臺(tái)保有比例將進(jìn)一步提高，滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。此前，受制于技術(shù)水平，國(guó)內(nèi)廠商往往只能生產(chǎn)載重量較輕、適用于室內(nèi)裝修的剪叉式或桅柱式產(chǎn)品。租賃商購(gòu)買臂式平臺(tái)往往只能被迫選擇價(jià)格較高的外國(guó)品牌，較高的進(jìn)入門檻，導(dǎo)致臂式平臺(tái)保有量較低，僅占10%的比例，低于國(guó)際市場(chǎng)30%的水準(zhǔn)。隨著浙江鼎力、中聯(lián)重科、徐工消防攻克臂式平臺(tái)的核心制造技術(shù)，國(guó)產(chǎn)臂式平臺(tái)成為租賃廠商的替代選擇，隨著國(guó)產(chǎn)廠商進(jìn)入這一市場(chǎng)，臂式平臺(tái)的均價(jià)有望降低，保有量預(yù)計(jì)將會(huì)持續(xù)上升。

租賃商競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部設(shè)備商將受益租賃商市場(chǎng)出清。租賃商競(jìng)爭(zhēng)激烈，短期內(nèi)將催生大量設(shè)備需求，供不應(yīng)求下新租賃商往往也會(huì)選擇設(shè)備新進(jìn)入者，但拉長(zhǎng)時(shí)間看，隨著頭部租賃商份額逐步提升（不斷淘汰中小租賃商），只有與頭部租賃商持續(xù)合作的頭部設(shè)備廠商才會(huì)最終受益。價(jià)格方面，盡管租賃商競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致出租價(jià)格有所下降，但設(shè)備價(jià)格近半年不會(huì)下降，主要原因在于設(shè)備的供不應(yīng)求（JLG、Genie訂單已經(jīng)接到2020年），而且價(jià)格下降殘值也會(huì)隨之下降（不符合租賃公司利益），租賃公司不會(huì)有主動(dòng)降價(jià)訴求，更傾向于好的銷售政策（如減少首付比例）。