風電整機商三一重能交出了上市以來的首份“成績單”。4月28日發布的2022年年報顯示，公司營收123.25億元，同比增長20.89%；綜合毛利率23.55%，風機及配件毛利率23.25%，毛利率水平位居上市整機企業榜首；研發投入7.68億元，研發投入占營收比例6.23%，在全行業位居前列。在已公布年報的整機廠商中，三一重能以健康和可持續的經營業績，成為行業中亮眼的案例。

三一重能曾以價格優勢攻城拔寨，引領風電行業主動降本的潮流；如今，在行業毛利率普遍下降的情況下，三一重能卻依然保持了較高毛利率，用實際業績回應了外界對其低價搶訂單、賠本賺吆喝的質疑。

毛利率高居榜首 大幅領先于行業

受益于2019 年下半年開啟的陸上風電搶裝潮，三一重能業績迎來高增長。根據中國可再生能源學會風能專委會發布的統計數據，三一重能2017 年、2018年、2019 年、2020年、2021年在中國風電市場的份額分別為 2.1%、1.2%、2.6%、5.6%、5.7%，排名分別為第 11、14、10、8、8位。2022年，三一重能的市場份額攀升至9.1%，并首次殺入“前五”。可以說，市場占有率的提升和向頭部整機商的靠攏是其年報業績飄紅的基礎。

此前，三一重能因在風電整機招標出頻頻報出低價，被指挑起價格戰，不惜虧損換訂單。

然而，2022年年報顯示，三一重能綜合毛利率達到23.55%，在上市整機商中高居榜首，領先行業平均水平5個百分點以上。單以主營業務風機銷售毛利率來看，三一重能達到23.25%，而其他幾家上市整機廠商風機毛利率在6.23%—17.77%之間。

據業內人士分析，在全行業大步邁向大兆瓦時代的背景下，技術路線選擇、產業鏈完整性、供應鏈管控、生產工藝設計、數字化智能化程度等因素，都將對各個廠商的盈利水平有巨大影響。

2018-2021年，三一重能2.XMW銷售占比由93.2%降至2%。2021年，3MW產品銷售額快速增長，占比達到63%，成為新的主力出貨機型，4.XMW及5MW占比逐年提升。2022年以來，6.XMW及以上機型迅速成為其布局的陸上風電重點機型。三一重能一直堅持的雙饋技術路線和箱變上置的技術創新，也在一定程度幫助其在成本控制上，優于其他廠商。

在機組大型化的趨勢下，大功率、高塔筒、長葉片成為行業標配，技術成熟度和產品可靠性，愈發受到關注，同時行業也面臨著材料增加、載荷控制等一系列成本和技術難題。三一重能通過輕量化技術、數字化產線、領先于行業的智能制造工藝為成本控制奠定了基礎。

值得注意的是，風電整機商風機業務毛利率均呈現出逐年下降的趨勢，這也是三一重能在未來需要應對的挑戰。

不過，對三一重能而言，毛利率更高的發電業務目前在其業務結構中占比較小，未來，隨著“滾動開發”戰略的推進，發電業務占比提升，有望進一步拉升其綜合毛利率。

現金流良好 負債率較低

年報顯示，三一重能經營活動現金流凈額為7.59億元，同比增加17.3%，同時，三一重能資產負債率為57.67%，在上市的5家整機商中是最低的，明顯低于70%的行業平均水平。

早年間，三一重能曾推進風電全產業鏈戰略，最終因重資產、資金占有量大等原因而放棄，轉而走上整機集成+控制策略研發+核心部件自研的道路，也曾一度經歷過高負債率的時期。

上市之后，伴隨融資渠道的拓寬，三一重能資產負債結構進一步向好。短期賬齡結構占比提升，意味著回款進一步加速，現金流將更加充裕，體現出經營的穩健性。

雖然“雙碳”目標提升了風電產業發展的預期，但在風機招標價格持續走低的背景下，行業也面臨著原材料成本下降空間收窄、供需關系變化、產品迭代加速等一系列不確定性風險。在這種情況下，充足的現金流表明三一重能應對突發風險的能力更強。

此外，對于風電行業的民營企業來說，當前融資成本仍然較高。年報中所體現出的低負債率也有助于三一重能獲得更高的信譽評級，從而幫助其獲得更低成本的融資，降低資金使用成本，更好布局未來業務。

研發投入占比遙遙領先 技術創新謀求持續發展

這份2022年年報用數據再次印證了一個真理：企業之間的競爭，是技術與效率的競爭。

2022年，三一重能研發投入7.68億元，研發投入占營收比例6.23%，是上市風電整機商中唯一一家占比超過5%的企業。而對技術研發的投入就是對未來的投資，體現出一家企業持續發展的能力。

三一重能高于同行的毛利率，某種意義上也是對他們在技術研發上堅持真金白銀投入的回報。

技術突破是三一重能崛起的源動力，數字化、智慧化等流行于行業的概念在三一重能切切實實變成了平臺、能力和產品。

正是在數字化技術和智能制造的加持下，大幅提高了生產效率，2020年，三一重能曾創造單條生產線“100天生產800臺風電機組”的效率神話。這也幫助其在2020年的陸上風電搶裝潮中，實現一次又一次的完美交付。這一勢頭在2022年得以延續，實現吊裝452萬千瓦，支撐了其業績穩健增長。

風機大型化、輕量化帶來裝機成本下降；數字化、智能化帶來高可靠性和發電小時數提升；自研大部件、產業鏈協同帶來全系統和全生命周期成本最優。以技術創新為本才是三一重能業績飄紅的堅實基礎。

業內早有預言，放眼未來，三一重能要在風電市場上更上層樓，就必須積極開拓海上風電市場和進一步提升海外市場份額。

近年來，三一重能積極發揮“鏈主”作用，持續推動中國風電和風電產業鏈“走出去”，2022年獲得哈薩克斯坦98MW訂單，將“中國智造”帶到亞太、拉美、中東、歐洲等地區，用綠色電能點亮萬家燈火，助力全球實現低碳轉型。

今年3月31日，三一重能首款海上風機產品在東營下線，標志著三一重能正式進軍海上風電市場。繼承三一重能陸上風電機組高可靠性基因的海上機組不做最大的機組，而是立志要做最高品質的機組。

對未來最好的回應，就是把握現在。進軍海上風電市場的三一重能，讓外界對其未來業績有了更多期待。