1、公司業績大幅增長，主營業務經營向好

公司上半年所有業務板塊全面實現盈利中材風電葉片二手吊車，風電葉片業務表現尤其亮眼。分產品來看，風電葉片營業收入19.61億元，較去年同期增長134.53%，主要是由于風電政策的落地帶來行業景氣度提升和市場需求的旺盛；玻璃纖維及制品收入27.02億元，同比下降2.03%，和去年同期基本持平；鋰電池隔膜收入0.48億元，同比增長331.58%，主要是公司“2.4億平米鋰電池隔膜生產線項目”建成投產，生產線運行良好所致；高壓氣瓶收入3.88億元，同比增長87.10%，主要原因是新產品放量及行業復蘇。分地區來看，主要市場華北地區營收18.55億元，同比下降11.51%；華東地區、西北地區營收分別為15.57億元、11.48億元二手吊車，分別同比增長69.81%、148.75%，增速較快，為公司加大該區域市場拓展力度，銷售增長較快所致。分季度來看，公司2019年Q1與Q2營業收入分別為26.56億元與34.07億元，同比增速分別為27.40%與28.01%，凈利潤方面，Q1與Q2為分別為2.22與4.45億元，同比增長36.85%與76.17%，二季度增速進一步提升。

2、風電葉片毛利率提升，現金流情況較好

上半年公司的毛利率較去年同期略有下降，綜合毛利率下降0.36%至27.97%，分產品來看，風電葉片毛利率為19.12%，較去年同期提升7.95%，主要是由于公司積極進行產品結構升級、前瞻性創新產品，使得盈利能力大幅提升，玻璃纖維及制品毛利率下降2.32%至33.30%。期間費用率方面上半年下降1.77%，其中銷售費用率下滑0.12%，管理費用率下降0.84%中材風電葉片，財務費用率下降0.81%。公司經營性現金流量凈額為4.19億元，較去年同期上升15.86%，現金流情況較好；存貨和應收賬款周轉天數下降，相比去年同期減少28天和11天，營運效率有所提高。

3、集中優勢資源發展三大主導產業， 持續保持行業領先地位

公司圍繞新能源、新材料、節能減排等戰略性新興產業方向，以“做強葉片、做優玻纖、做大鋰膜”的產業發展思路，集中優勢資源大力發展風電葉片、玻璃纖維及制品、鋰電池隔膜三大主導產業，持續保持行業領先地位。公司在風電葉片的市場占有率進一步攀升，提高約5%，進一步穩定和擴大了市場龍頭地位；在玻璃纖維及制品產業，旗下泰山玻纖為全國前三、全球前五的制造企業，產品結構優勢明顯，中高端產能占比超過50%；在鋰電池隔膜產業，公司加大投資建設生產線，并且增資“湖南中鋰”，從而提高了產能規模，有利于迅速提升市場份額。

4、風電葉片、玻纖行業龍頭，多元布局保障公司業績，維持“強烈推薦-A”評級

公司是風電葉片及玻璃纖維領域行業龍頭，兩大支柱業務經營穩健；同時公司多元布局，進軍鋰電隔膜、氣瓶、隔板等新興領域。我們預計19、20年公司EPS分別為0.82元、0.99元，對應PE分別為12.3倍與10.1倍，維持“強烈推薦-A”評級。

5、風險提示：原材料大幅上漲，國際化戰略實施成效不顯著

【摘要結束】