1、“碳中和”支撐中長期風電需求向好，“十四五”期間國內

風電年均裝機有望達到 45-60GW，相對于“碳中和”目標提出

前的產業預期明顯上調。

2、在風機價格超預期下降、陸上風電經濟性充分顯現的情況下，

國內陸上風電裝機有望提前見底回暖；而在需求向好的預期下，

風機價格競爭也有望出現一定程度的緩和。

3、大宗原材料價格如出現松動則有望增厚風電中游制造環節的

整體利潤。風電制造業量、價、成本三重底有望確立。

風電機組大型化趨勢基本確立，未來風電整機價格和度電成本有

望持續下降，進一步打開需求空間；在大型化趨勢影響下，整機

與零部件環節的競爭格局亦有望出現變化，部分企業有望受益。

一、“碳中和”支撐裝機預期上調

“碳中和”目標支撐中長期需求

1、我國規劃 2030 年實現碳達峰、2060 年實現碳中和，

2、碳中和相關政策逐步出臺，

3、雙碳目標支撐我國新能源發電長期增長空間，

4、全球“脫碳”支撐風電裝機需求，

二、“十四五”國內需求預期上調

1、風能、光伏發電是非化石能源替代主力，

2、“十四五”清潔能源占能源消費增量的比重將達到 80%，預

計“十四五”期間我國風電年均裝機有望達到 45-60GW，

3、“十四五”新能源裝機規劃密集發布。

三、風電經濟性提升促需求釋放

1、 搶裝后整機招標價格快速下降，2021 年新核準項目再無補

貼，陸上風電 2020 年現搶裝潮，裝機需求潮起潮落，帶動

風機招標價格先漲后跌，2、 整機價格下降刺激需求釋放，陸上風電項目在當前風機價格

與利用小時數下具備充分的經濟性，

3、季度招標規模增長，裝機回暖有望提前，地方接力國補支持

海上風電風電塔筒圖片，搶裝結束后初始投資下降或帶來一定經濟性。

四、大型化趨勢推動格局演變

1、大型化機組降本優勢明顯，風機廠商大功率機型占比提升，

2、大型化機組有望從兩大方面降低風電度電成本，

3、大型化機組提升風機利用小時數，

4、大型化機組攤薄風機制造成本，

5、大型化機組降低風電場系統成本，

6、大型化趨勢確立，助力風電度電成本持續下降。

五、整機環節格局生變

1、搶裝行情下，整機格局有所分散：2020 年搶裝行情帶來的需

求快速攀升為風機企業帶來歷史性行情，行業二三線企業收獲頗

豐，一線企業市占率有所下降，行業 CR3 從 2018-2019 年的 61%

下滑 12 個百分點至 2020 年的 49%。

2、風機報價持續走低，價格戰下風機格局或進一步分散，

3、大型化趨勢或對整機格局產生影響：機組大型化對于風機制

造成本的攤薄程度或因風機技術路線不同而有所區別。其中直驅

機組主機重量較大、但發電效率較高、維護成本較低；雙饋機組

主機重量較小，但發電效率、維護成本方面居于劣勢地位；半直

驅機組則相對居中。在大型化趨勢下，我們認為風電場業主對于

初始安裝成本與全生命周期 LCOE 的選擇偏好可能對整機競爭格

局產生一定程度的影響。

六、零部件龍頭份額有望提升

1、軸承環節：尚未完成國產替代，

2、領銜國產替代的頭部國內企業有望受益于大型化趨勢，

3、鑄件環節：格局基本穩定：風電鑄件市場格局近年基本穩定風電塔筒圖片，

根據日月股份公告，目前全球風電鑄件 80%以上產能集中在中

國。截至 2019 年末，全球風電鑄件 CR5 達到 64%，其中日月

股份產能達到 40 萬噸，位列全球第一。在日月股份之后，還有

永冠集團、吉鑫科技、山東龍馬三家企業產能較大，分別達到

21 萬噸、16 萬噸、14 萬噸的產能，其余各家產能均在 10 萬噸

以下。

4、塔筒、葉片環節：頭部企業產能布局具備優勢：風電塔筒與

葉片的市場可達范圍受限于運輸半徑，大型化趨勢對企業的產能

布局提出了更高的要求?！笆奈濉逼陂g陸上風電開發重點預計

將回歸三北地區，天順風能、中材科技等頭部企業在周邊產能布

局成熟吊車出租，有望率先受益于需求回暖。

5、原材料價格松動有望增厚中游利潤：風機產業鏈中的零部件

基本都屬于鋼鐵鑄鍛件，其生產過程中鋼鐵等原材料成本的占比

一般較大，因此企業整體盈利能力與鋼鐵價格關系十分密切；近

期鋼鐵原材料價格走高，或對風電制造企業盈利能力產生一定的

負面影響。展望后續年份，如原材料價格出現松動二手吊車，風電中游零

部件企業的成本壓力有望減輕，部分格局較好的零部件環節利潤

有望增厚，而在格局較差、話語權較弱的零部件環節，原材料降

價紅利有望傳導至風機環節。