早報記者 忻尚倫

企業(yè)檔案

東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司2005年成立。在上世紀90年代“上海灘證券三猛人”之一的闞治東的帶領下，東方匯富已投資多個項目，包括華銳風電、華風科技、洋洋百貨等。多個項目已經進入上市輔導階段，預計未來一年將陸續(xù)登陸內地主板、中小板，以及香港主板等。

借由今日“東方系”項目的成功，57歲的闞治東正在享受其投資生涯的“第二春”，其品牌效應使得他和他的團隊儼然已成為國內本土PE的領軍人物之一。

11年前，上世紀90年代“上海灘證券三猛人”之一的闞治東因一個偶然的機會，進入了這個當時還不為國人所知的PE行業(yè)；11年后，他的團隊所投資的華銳風電，已成為中國最大的風電設備企業(yè)，行業(yè)排名中國第一、全球第三，且有望在今年走向資本市場。

從籌建官辦創(chuàng)投公司深創(chuàng)投，到跳出體制自己創(chuàng)業(yè)，直至今日“東方系”項目的大獲成功，闞治東的品牌效應，已使得他和他的團隊成為國內本土PE的領軍人物之一。2007年，奧銳萬嘉創(chuàng)業(yè)投資有限公司在上海成立，沈陽明華企業(yè)集團、維維集團等民營企業(yè)加入其中，公司注冊資本金為4.1億元，闞治東任董事長兼總裁。今年年初，闞治東又和安徽的皖能電力等機構合作成立一家創(chuàng)投公司，注冊資金為3億元。作為投資團隊，闞治東不再成立管理公司，而是約定可以拿15%的投資收益作為獎勵。

從GP(普通合伙人、擔任管理人角色)，到既是GP又是LP(有限合伙人)，再到PE或者叫VC，11年來，闞治東的身份角色不斷轉變，背后折射的，是整個行業(yè)的滄桑變幻。

盡管已經57歲，但一旦提及這個幾乎投入全部精力和感情的行業(yè)闞治東 華銳風電，他的表現(xiàn)和年輕人并無區(qū)別，思路敏捷，話題跳躍。

東方早報：PE為什么會成為當下的“眾矢之的”，而VC就會顯得親民很多呢？

闞治東：1999年開始做風投，也不叫PE，開始叫創(chuàng)投，PE和創(chuàng)投之間多少有點區(qū)別。很多人喜歡VC不喜歡PE，覺得PE是投機的，其實這兩者的概念差不多。都是股權投資，當然投資階段上有區(qū)別。

從中國市場看，PE和VC哪個成功率高？其實兩者差別不大。其實目前國內原創(chuàng)性技術很少，都是在以前原創(chuàng)性技術上改進的，叫創(chuàng)新技術，因此風險不大，但技術來源很重要。

目前資本市場的瓶頸，和企業(yè)成長沒有關系。好多企業(yè)都是經過幾輪融資才上市的。

東方早報：當時用的什么稱謂？

闞治東：1999年我到深圳參加深創(chuàng)籌備。那個時候市場剛起步二手吊車，中國證監(jiān)會推出創(chuàng)業(yè)板，深圳為了配合創(chuàng)業(yè)板，舉辦高交會，成立政府主導的創(chuàng)業(yè)投資公司闞治東 華銳風電，全國各省市也紛紛由政府組辦了創(chuàng)投機構。但當時大家都把創(chuàng)投理解為風險投資，理解為重點扶持高科技行業(yè)，認為政府職能應該大一點。當時在深圳籌備時，市里面決定拿5個億給我們，深圳副市長提供了一份企業(yè)清單，計劃湊足10億元基金。但一圈走下來大家都不感興趣，認為跟著政府做賺不了錢，因為大家雖然都是國有企業(yè)，但也是上市公司，是講求回報的。按名單拜訪了一圈的結果是，一分錢也沒拿到。

東方早報：后來是“官方”出面的？

闞治東：是的。最后是當時的深圳市副市長莊心一親自出面湊了2個億，在專門協(xié)調會議加行政命令雙重手段下最終一共湊了7個億。

東方早報：在推出創(chuàng)業(yè)板之前的一段等待時間里面，我們這些企業(yè)有沒有想過用其他的辦法來上市？

闞治東：其實是有的，比如去韓國和中國香港上市，其他國家上市也有，不完全要等待十年，也有協(xié)議轉讓。

這筆資金一下子就投了很多企業(yè)，目前這些企業(yè)大都在國內中小板和創(chuàng)業(yè)板上市了，比如延華智能就是其中一家。

當初政府就是為了推創(chuàng)業(yè)板而十年磨一劍，所以需要等待這么長的時間。而且早年這些企業(yè)其實在當初也不是處于很早期的階段，而是處于“差一步棋”的階段，就是離上市還差一步。現(xiàn)在都說要投早期項目，其實早或晚很難判斷。企業(yè)階段也很難分，現(xiàn)在說雇員300人以內屬于中小企業(yè)。但我說未必，比如像那些制鞋等簡單勞動密集型企業(yè)，起碼都有300人以上，你說它是中小企業(yè)還是大型企業(yè)？但像高科技行業(yè)，300人就很多了，所以不大好界定。

東方早報：怎么看待現(xiàn)在剛剛起步的股權轉讓市場？

闞治東：OTC，天津股交所在安徽的分支機構，也在建立過程中，因為要建立多層次的資本市場體系，勢必有OTC市場這個層次。證監(jiān)會也在做這樣的努力，包括天津股權交易所。其他各省市也在躍躍欲試要做這件事，但目前我們的努力方向是建立一個比較大的、統(tǒng)一的OTC市場。

OTC市場怎么做會起步較好？我認為OTC的要求要低于創(chuàng)業(yè)板、柜臺交易。這個市場要有影響力，也要賦予它一定的融資功能、交易功能。像天津股交所具備了一定的融資功能和交易功能，但影響力不大，交易量也不大，不活躍吊車公司，所以去那里掛牌的企業(yè)不多。

其實OTC是為中小板和創(chuàng)業(yè)板輸送資源的。像中關村，關心的人也就是幾個投資人，其他人都不知道有這個東西，也不去關心。

東方早報：覺得是統(tǒng)一起來還是分別做比較好？

闞治東：統(tǒng)一起來有難度。剛開始可以允許一些區(qū)域性的先發(fā)展起來，但都要具備服務全國的功能。這樣才能有競爭，才能形成統(tǒng)一的市場。為此政府需要制定規(guī)則。像臺灣交易所里面，很多企業(yè)都喜歡留在那里，而不是去升板。

東方早報：哪種方式會活躍一些？

闞治東：很難說，目前中國資本市場和海外的有差異。現(xiàn)在就沒有席位費和會員費，只收經手費。

中國幾個資本市場之間應該有競爭，任何地方有壟斷都不好。沒有市場因素在里面了。像現(xiàn)在深圳和上交所就沒有競爭。

東方早報：那為了搶先一步上市，是不是現(xiàn)在市場環(huán)境比較浮躁？都在搶這一步，造成了“一邊造飛機、一邊飛行”的情況？因為我們看到一些企業(yè)，尤其是創(chuàng)業(yè)板推出后，有相當一批公司，在上市完成后，業(yè)績成長性出現(xiàn)明顯減緩，有的甚至走下坡路了。

闞治東：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，之所以叫“創(chuàng)業(yè)板”，就是說，有的企業(yè)會越走越好，而有的企業(yè)則會走著走著走不下去了，都是正常現(xiàn)象。所以，現(xiàn)在這種現(xiàn)象又出現(xiàn)了，并不一定是上市前過度“粉飾”和“包裝”的結果。而是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)必然會出現(xiàn)的現(xiàn)象，會出現(xiàn)分化。

當然，其中也可能隱藏著部分企業(yè)過高地宣揚自己今后幾年的利潤表現(xiàn)，托高估值，而上市后就現(xiàn)原形了。 東方早報：現(xiàn)在PE非常熱，股東肯定是希望越早產出回報越好，那是否感到過在股東和冷靜的投資抉擇之間存在矛盾？

闞治東：我親身經歷覺得，現(xiàn)在說是“全民PE”也只是說說而已。更準確地說是“全民關心PE”。現(xiàn)在找我們的LP也蠻多的。但我們對這些股東都不認識、不了解，怎么可能就輕易接下盤來做管理人呢？

東方早報：從幾大會計公司數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，PE資金“如雨后春筍般的”冒出來。

闞治東：是的。現(xiàn)在資金出來確實有，但這只是一個方面；另一個方面，忽悠資金的人，也多了很多。我覺得，在其中，有很多人之前根本沒有做過PE。

但我們覺得，PE/VC的管理人不是想象的那么簡單的。比在電腦前買股票復雜多了。這里面涉及的環(huán)節(jié)非常多。一個好的PE管理人是應該把投資人的風險降到最低為首位的。因此有資金的人必須要懂得識別管理人。

如果你到我闞治東這里我不會保證你每年20%、30%的收益。雖然我過去做過很多成功的案例，但我也不敢保證以后不會有失敗。

為什么2000年到2005年證券業(yè)出現(xiàn)全面虧損、全面蕭條，很多企業(yè)面臨倒閉？就是因為“委托理財”。當時很多股民，就是投資者，認為委托證券公司炒股票是穩(wěn)賺的，但偏偏證券公司炒股也會虧損。所以，當年證券公司為了攬客，也是承諾保底收益——8%、10%的保底收益，最終就是這個“保底收益”把很多證券公司搞垮了。很多證券公司虧損幾十億，就是這樣來的。

今天的PE投資也是如此。承諾收益，一方面管理人自身承擔著很大的法律風險；對投資人也是不負責任的，一旦投資人被高回報忽悠過去，到時候管理人根本是沒有賠的本錢的。

今時今日，我們有這種“保底PE”到處忽悠，難道不危險嗎？否則和過去一樣，還是會出現(xiàn)同樣的問題。

東方早報：現(xiàn)在找好項目是不是很難？怎么來找項目？

闞治東：好項目競爭非激烈，像我們在管理著的安徽高科。我們天天在里面撲著，看園區(qū)里這些企業(yè)的資質啊、成長情況啊。那這樣一來，對企業(yè)的了解肯定比突然聽到一個項目，乘飛機飛過去看一次的PE要扎實很多。撲到就撲到、撲不到就撲不到。

最近寧夏也過來希望我們能幫他們做一個中小企業(yè)發(fā)展基金，提供給我們80家企業(yè)的名單。用這種方式做，更扎實一點。(編者注：今年3月份，以安徽省國有資本為背景的高科創(chuàng)投正式揭牌，注冊資本3億元，由安徽省能源集團有限公司、合肥高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)科技實業(yè)發(fā)展公司和上海東創(chuàng)萬富創(chuàng)業(yè)投資有限公司共同發(fā)起設立，分別持股40%、30%和30%。安徽創(chuàng)投公司總裁為闞治東。)

東方早報：投上海的項目不多？