智通財(cái)經(jīng)獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，維持湘電股份(600416.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年?duì)I業(yè)收入為52.9/69.01/87.26億元風(fēng)力發(fā)電機(jī)最大功率，同比增12.65%/30.45%/26.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19/2.46/4.24億元，同比增58.67%/106.48%/72.19%，PE為132.9/64.37/37.38倍。

事件：近日，公司公告部分高級(jí)管人員變動(dòng)，公司董事會(huì)同意聘任張?jiān)嚼紫壬鸀楣究偨?jīng)理。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

2021年11月19日，公司以通訊表決的方式召開第八屆董事會(huì)第九次會(huì)議，會(huì)議全票審議通過了《關(guān)于公司總經(jīng)理辭職及聘任總經(jīng)理的議案》和《關(guān)于聘任公司高級(jí)管理人員的議案》。

公司董事會(huì)于近日收到湯鴻輝先生的書面辭職報(bào)告，因工作調(diào)整，湯鴻輝先生申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。公司董事會(huì)同意聘任張?jiān)嚼紫壬鸀楣究偨?jīng)理，任期自董事會(huì)審議通過之日起至第八屆董事會(huì)任期屆滿之日止。張?jiān)嚼紫壬鸀楝F(xiàn)任湘電動(dòng)力黨委書記、董事、總經(jīng)理、通達(dá)電磁能股份有限公司董事、董事長(zhǎng)。湘電動(dòng)力及通達(dá)電磁能為公司主要軍品生產(chǎn)單位，此次人事任免體現(xiàn)了公司對(duì)于軍品業(yè)務(wù)的重視，未來軍品業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。此次人事調(diào)整也有助于公司理順管理機(jī)制，更好的發(fā)展公司業(yè)務(wù)。

公司注重修煉內(nèi)功吊車，積極轉(zhuǎn)型升級(jí)，為做大做強(qiáng)奠定基礎(chǔ)

研發(fā)方面吊車，緊跟國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)，夯實(shí)兩級(jí)研發(fā)平臺(tái)，完善技術(shù)創(chuàng)新體系，加速新產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)應(yīng)用。2021上半年申報(bào)了10項(xiàng)發(fā)明專利和實(shí)用新型專利，主持修訂3項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，1項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)獲中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布，參與修訂能源行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)，獲2020年度湖南省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)、三等獎(jiǎng)各1項(xiàng)。

截止2021年6月30日公司擁有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、海上風(fēng)力發(fā)電技術(shù)與檢測(cè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室等3個(gè)國(guó)家級(jí)、3個(gè)省級(jí)技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)實(shí)驗(yàn)平臺(tái)。同時(shí)擁有享受國(guó)省政府特殊津貼、省121人才工程專家共計(jì)10余人，各類專業(yè)技術(shù)人才1517人，技術(shù)工人2620人。并先后榮獲國(guó)家科技進(jìn)步特等獎(jiǎng)6項(xiàng)、一等獎(jiǎng)10項(xiàng)、二等獎(jiǎng)13項(xiàng)及部、省級(jí)科技創(chuàng)新獎(jiǎng)56項(xiàng)。

市場(chǎng)開拓方面，實(shí)施“三大三新”戰(zhàn)略，市場(chǎng)拓展成效凸顯

公司做好新產(chǎn)品、新客戶、新市場(chǎng)拓展，加強(qiáng)大行業(yè)、大客戶、大項(xiàng)目的策劃和管理。成立了專注于開拓“三新”市場(chǎng)的營(yíng)銷隊(duì)伍，市場(chǎng)轉(zhuǎn)型步伐加快，新市場(chǎng)開拓頻傳佳績(jī)，中標(biāo)長(zhǎng)株潭城際鐵路西延線項(xiàng)目、寶豐能源石化防爆電機(jī)項(xiàng)目等一批大項(xiàng)目;在渝西調(diào)水、廣東環(huán)北部灣供水等水利水務(wù)項(xiàng)目獲得突破并取得訂單;冶金、化工防爆領(lǐng)域電機(jī)訂貨較去年同期大幅增長(zhǎng)。主業(yè)板塊訂貨逐步回升，特種產(chǎn)品訂貨持續(xù)增長(zhǎng)，交流電機(jī)新增訂貨同比增長(zhǎng)迅速，地鐵電氣產(chǎn)品銷量翻倍;永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)整機(jī)業(yè)務(wù)剝離后，公司加大了與國(guó)內(nèi)大型風(fēng)電整機(jī)廠商合作，風(fēng)力發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)對(duì)外拓展穩(wěn)步推進(jìn)。

降本增效方面，公司實(shí)施降“兩金”和降本增利措施，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作

公司大力改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，截至9月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為63.87%，較年初下降10.14個(gè)百分點(diǎn)。繼續(xù)深入開展降本增效，細(xì)化措施層層落實(shí)，通過實(shí)施電機(jī)新系列產(chǎn)品通用化、系列化、模塊化設(shè)計(jì)降低產(chǎn)品成本，引入戰(zhàn)略供應(yīng)商等方式降低采購成本，加強(qiáng)內(nèi)部管控降低管理費(fèi)用等，使得公司在原材料價(jià)格大幅上漲的情況下，盈利能力得到提升。公司加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，啟動(dòng)智慧車間項(xiàng)目建設(shè)，著力打造制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型樣板。

未來聚焦大功率船舶綜合電力及電磁發(fā)射業(yè)務(wù)，均為軍船主要技術(shù)發(fā)展方向

未來公司將以大功率船舶綜合電力及電磁發(fā)射兩類核心技術(shù)為依托，加快拓展民船綜合電力推進(jìn)等民用領(lǐng)域，打造成為最可信賴的武器裝備供應(yīng)商。公司在鞏固原有優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，正在組建高端技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，旨在強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新，加快向民用衛(wèi)星發(fā)射動(dòng)力系統(tǒng)、船舶綜合電力系統(tǒng)、大功率永磁電機(jī)、超高功率密度電機(jī)、大功率智能海上風(fēng)機(jī)、軌道交通牽引系統(tǒng)、新能源汽車電傳動(dòng)系統(tǒng)、特殊車輛電傳動(dòng)系統(tǒng)等高端產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)軍以及促進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)。

著力構(gòu)建“電機(jī)+電控”系統(tǒng)集成、協(xié)同發(fā)展的格局，成為成套電氣的主要供應(yīng)商。在電機(jī)業(yè)務(wù)方面，公司致力于大功率永磁電機(jī)、超高功率密度電機(jī)、高精密伺服電機(jī)及其控制系統(tǒng)的研發(fā)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的高端化和智能化，努力拓展節(jié)能、環(huán)保等高端市場(chǎng)，持續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)電機(jī)業(yè)務(wù)。在電控業(yè)務(wù)方面，著力提升電控研制能力，專注于發(fā)展好軌道交通牽引系統(tǒng)、船舶綜合電力系統(tǒng)、風(fēng)機(jī)變頻及控制系統(tǒng)、新能源汽車電傳動(dòng)系統(tǒng)、特殊車輛電傳動(dòng)系統(tǒng)等高端產(chǎn)品，著力構(gòu)建“電機(jī)+電控”系統(tǒng)集成、協(xié)同發(fā)展的格局，成為成套電氣的主要供應(yīng)商。

公司在軍工裝備制造領(lǐng)域具備較高的技術(shù)壁壘。掌握的核心技術(shù)主要為國(guó)內(nèi)頂級(jí)高技術(shù)專家團(tuán)隊(duì)研發(fā)的特種裝備推進(jìn)技術(shù)和發(fā)射技術(shù)的工程化，為目前國(guó)內(nèi)最先進(jìn)、國(guó)際最前沿的技術(shù)，子公司湘電動(dòng)力是國(guó)內(nèi)唯一擁有此核心技術(shù)的企業(yè)。公司擁有的特種裝備推進(jìn)技術(shù)和發(fā)射技術(shù)在國(guó)內(nèi)尚無相關(guān)研發(fā)和生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)主體，在國(guó)際范圍內(nèi)也僅有極個(gè)別國(guó)家擁有該類技術(shù)。在軍工裝備系統(tǒng)集成的配套生產(chǎn)方面，公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為中船重工第712研究所和704研究所等。

船舶電力推進(jìn)系統(tǒng)是我國(guó)軍船推進(jìn)系統(tǒng)的主要發(fā)展方向，軍民兩用市場(chǎng)空間廣闊。船舶綜合電力推進(jìn)技術(shù)以其空間小、靈活性高等特點(diǎn)是未來軍船主要的發(fā)展方向，目前美國(guó)已經(jīng)將船舶電力推進(jìn)系統(tǒng)應(yīng)用于福特級(jí)航母、朱姆沃爾特驅(qū)逐艦、核潛艇等。我國(guó)相關(guān)技術(shù)正逐步走向成熟，正在從潛艇向水面艦艇拓展。電力推進(jìn)因?yàn)槠渫怀鰞?yōu)勢(shì)，在民船中也有較高的應(yīng)用價(jià)值，特別是對(duì)自動(dòng)化程度要求高的船舶。

隨著電力推進(jìn)效率和功率技術(shù)的突破、經(jīng)濟(jì)性的提高，未來在民船中應(yīng)用比例將持續(xù)提升。一是在傳統(tǒng)應(yīng)用船型中占比將不斷擴(kuò)大，在海工船、特殊船型、豪華郵輪等的應(yīng)用比例將進(jìn)一步拓展。二是應(yīng)用船型不斷拓展，從海工船、特殊船型向主流船型發(fā)展。三是應(yīng)用噸位不斷提高，從小型船舶向大中型船舶拓展。

電磁發(fā)射是目前航母艦載機(jī)最先進(jìn)的彈射系統(tǒng)，也可應(yīng)用于航天發(fā)射、軌道交通、海上風(fēng)能等民用領(lǐng)域。與蒸汽彈射器相比，電磁彈射器具有以下優(yōu)勢(shì)：一是準(zhǔn)備時(shí)間短。二是推力均勻。三是效率高。四是順應(yīng)艦艇全電化趨勢(shì)。目前美國(guó)福特號(hào)航母已經(jīng)應(yīng)用電磁彈射系統(tǒng)。電磁發(fā)射系統(tǒng)中的電力電子技術(shù)除了在軍用武器發(fā)射形態(tài)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)化應(yīng)用外，也可應(yīng)用于民用相關(guān)領(lǐng)域，可廣泛應(yīng)用于航天發(fā)射、軌道交通、大規(guī)模智能海上風(fēng)機(jī)等民用領(lǐng)域，大大拓展其市場(chǎng)空間。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：電磁龍頭蓄勢(shì)待發(fā)，剝離虧損資產(chǎn)煥發(fā)新活力

公司為電磁相關(guān)先進(jìn)技術(shù)龍頭風(fēng)力發(fā)電機(jī)最大功率，剝離虧損資產(chǎn)后公司將聚焦船舶綜合電力及電磁發(fā)射兩類核心技術(shù)。公司剝離主要虧損資產(chǎn)后，有效止住出血點(diǎn)，大幅提高公司盈利能力。同時(shí)引入興湘集團(tuán)改善公司股本結(jié)構(gòu)，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，降低公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。未來公司將以船舶綜合電力及電磁發(fā)射兩類核心技術(shù)為發(fā)展重點(diǎn)，同時(shí)向民用船舶電力推進(jìn)、衛(wèi)星發(fā)射、軌道交通、海上風(fēng)電等民用拓展。公司在相關(guān)業(yè)務(wù)上擁有獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，該行看好公司未來發(fā)展方向，考慮到電磁行業(yè)的巨大發(fā)展空間和公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且2020年利潤(rùn)基數(shù)較低，

風(fēng)險(xiǎn)提示：船舶綜合電力推進(jìn)系統(tǒng)推進(jìn)速度低于預(yù)期;電磁發(fā)射技術(shù)推進(jìn)速度低于預(yù)期;軍船建設(shè)低于預(yù)期;公司技術(shù)發(fā)展低于預(yù)期;因原料成本上升和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)空間可能會(huì)被壓縮。

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