2021-11-12國盛證券有限責任公司宋嘉吉,黃瀚,趙丕業對亨通光電進行研究并發布了研究報告《光、電共振，站上新周期的起點》，本報告對亨通光電給出買入評級，當前股價為16.62元。

亨通光電(600487)

增長三叉戟已成，線纜龍頭邁入成長新階段。公司作為光纖光纜行業龍頭，在過去兩年行業供大于求、光纜價格明顯下滑的情況下，一方面持續降低成本以維持競爭力，另一方面加大布局其他業務板塊。公司除光纖光纜領域外，在電力傳輸及海洋板塊持續布局，目前均已成為行業內頭部企業。而隨著光纖光纜觸底反彈；海上風電持續高景氣，收購華為海洋成為具備全球海纜通信網絡建設能力的服務商；電力傳輸業務穩中向上，公司未來成長三叉戟已成風電光纖雙環網，并擺脫單一光纜業務依賴，開啟增長新周期。

海上風電持續高景氣，驅動海纜及海工業務持續高增。海上風電作為重要的清潔能源，將迎來數十年的高速增長，我國2021年上半年新增海上風電裝機量2.14GW，同比增長102%。各省十四五期間海上風電規劃逐漸清晰，疊加全球雙碳共識下，海外海上風電規劃預計也將大幅度提升，根據GWEC的數據，預計到2030年全球海上風電將達到40GW吊車公司，未來十年復合20%以上增長。公司是海上風電領域領先廠商，具備海上施工交付及海纜產品，面對海上風電數十年的大機遇，公司有望把握機會實現長期價值突破。

光線光纜觸底反彈，海底光纜進入全新建設周期。2020年光纖集采價格跌破20元，無光棒自產能力企業虧損明顯，新增產能大幅下降，行業加速洗牌。伴隨今年中移動招標光纜價格50%的反彈，光纖光纜行業復蘇在即。此外，全球95%的國際流量通過海底光纜傳輸，目前距離上一波海底光纜建設高峰期已有20余年二手吊車，而5G、云計算、物聯網、AI等新一輪科技趨勢下，流量增長有望推動光纖光纜及海底光纜需求持續向上。公司收購華為海洋后成為全球少數具備跨洋海底光纜建設能力的廠商風電光纖雙環網，將充分受益新周期。

電力業務穩中向上，布局硅光及量子通信面向未來。公司電力板塊布局多年，高壓/超高壓等領域擁有豐富技術積累，產品具備較強競爭力。我國電纜市場較為分散，公司作為行業頭部企業，未來有望提升份額，產品結構也有望向高附加值高難度的特高壓類升級。此外，公司在前沿技術領域也進行布局探索，公司硅光光模塊樣品已發布，后續有望在光模塊領域進行業務拓展。量子保密通信領域，公司積極參與承建了數個國家級項目，為日后的產業融合發展提供了新模式。

投資建議：公司光纖光纜業務觸底回升，海纜業務持續高速增長、電力傳輸業務保持穩定增長，光模塊、量子通信布局未來，公司成長新動力已現。我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤15.3/25.2/33.1億元，EPS為0.65/1.06/1.40元，對應2021-2023年PE分別為23/14/10倍，當前估值水平較低，有較大提升空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：光纖光纜行業發展不及預期；海洋板塊行業發展不及預期。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為17.74；證券之星估值分析工具顯示，亨通光電（600487）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。